"A Pdvsa le resultará difícil plantearse por un buen tiempo una emisión de papeles de largo plazo"

La emisión del Petrobono por 3 millardos de dólares resolvió parcialmente el problema de Pdvsa con sus proveedores, pero causó uno adicional: los inversionistas no quieren ningún título de deuda con vencimiento a largo plazo, por ejemplo los PDV bonos que se colocaron con vencimiento en 2017, 2027 y 2037.

"La lógica financiera indica que el rendimiento de un papel a largo plazo debería ofrecer un mayor rendimiento que un petrobono porque implica más riesgo, pero eso no es lo que está ocurriendo", comentó un analista financiero vinculado a la operación.

Hoy la cotización del Petrobono fue equivalente a 64% de su valor para la compra y 66% para la venta, mientras que el precio de los PDV ha ido en caída, hasta el punto que el de mayor plazo registró un descenso superior a 50% desde que se emitió y nadie ofrece más de 40% de su valor.

El PDV 2017 se ofertaba en 46.25, el 2027 en 38.50 y el PDV con vencimiento en 2037 en 39% de su valor.

Los reportes de reventa de los petrobonos han reflejado que hay inversionistas que ofrecieron adquirirlos con un precio de 195%, lo que implica que aquellos que compraron a 180,64% y optaron por vender, recuperaron el monto que desembolsaron a Pdvsa y recibieron una ganancia 7,9% en una semana.

"A Pdvsa le resultará difícil plantearse por un buen tiempo una emisión de papeles de largo plazo mientras no salga de la crisis económica mundial; y los petrobonos lo que hicieron fue elevar el riesgo financiero que debería pagar la empresa", señaló un analista.

En los informes de firmas consultoras se reitera que esta nueva emisión de títulos por parte de la empresa estatal nunca tuvo por objetivo restarle presión al mercado cambiario, sino más bien resolver un problema de caja que afronta la empresa por la caída de los precios del crudo, principalmente por su deuda en bolívares con proveedores y por sus obligaciones de pago al Gobierno para financiar el gasto público.

"La colocación de los bonos, si bien fue capaz de resolver momentáneamente los problemas de flujo de caja de la institución petrolera, no tuvo un efecto significativo sobre el mercado permuta de dólares", indica el más reciente informe de la firma ODH Grupo Consultor.

También señala que no se tenía el propósito de limitar los efectos inflacionarios que causa el hecho de que buena parte de las importaciones se rijan actualmente a precio de dolar paralelo y no por la paridad oficial de 2,15 bolívares fuertes.